Endeavour Silver triplica ingresos en Q1 2026: Terronera dispara producción de plata
Endeavour Silver no publicitó un trimestre más. Publicó una transformación. Los US$209.7 millones en ingresos del primer trimestre de 2026 —230% por encima del mismo período del año anterior— no son el resultado de un mercado favorable que levanta todos los barcos: son la consecuencia de una apuesta operativa que tardó años en madurar y que ahora, con Terronera en operación y Kolpa expandida, empieza a cobrar su dividendo real.???????
La mina Terronera, en Jalisco, es el eje de esta historia. Después de años de desarrollo, permisos y capitalización en los mercados de Toronto y Nueva York, el proyecto opera cerca de su diseño de criterios y registró un AISC de apenas $22.31 por onza de plata neta de créditos de subproductos. Esa cifra no es un detalle contable — es el motor que apalanca toda la consolidación.
Porque mientras Guanaceví presiona hacia arriba con $48.47 por onza —consecuencia de royalties más altos, costos de materiales de terceros y derechos especiales de minería que escalan junto al precio de la plata— Terronera actúa como ancla. El resultado consolidado de $37.03 por onza en AISC sigue siendo 51% superior al Q1 2025, pero la estructura de esa cifra importa tanto como el número mismo. La empresa absorbió la entrada de Kolpa, digirió la salida de Bolañitos y aún así mantuvo su flujo operativo de caja en $114.6 millones antes de impuestos, 419% más que el trimestre equivalente del año anterior.
Ese salto no es cosmético. Refleja que la tesis de reconcentración de activos — vender los depósitos maduros de bajo margen, construir los proyectos de escala — está funcionando de acuerdo a su diseño.
El precio de la plata hace el trabajo pesado, pero no es el único factor
La plata promedio realizada en Q1 2026 fue de $85.95 por onza. Hace 18 meses, ese número habría parecido especulativo. Hoy es el precio de mercado. Y Endeavour lo capturó vendiendo 1,642,220 onzas — una cifra récord que combina el volumen de Terronera con la expansión completada de Kolpa en Perú.
Los precios altos, sin embargo, tienen un costo fiscal en México que el mercado suele ignorar: los derechos especiales de minería y las regalías están indexados al valor del metal, no al volumen. Cuando la plata sube 40%, los costos regulatorios del lado mexicano no se quedan estáticos. El cash cost consolidado de $22.54 por onza —42% más alto que los $15.89 del Q1 2025— refleja en parte ese efecto. Guanaceví, la mina más antigua de Endeavour y la que opera en un régimen fiscal mexicano de mayor madurez, registró $38.59 por onza, la cifra más alta de la cartera.
Eso no convierte a Guanaceví en un activo problemático automáticamente, pero sí plantea la pregunta que los analistas de Toronto ya se están haciendo: ¿cuánto tiempo más el portafolio mexicano compensa su estructura de costos ascendente con el precio spot de la plata?
Fuente: mineria en linea
